行业近况

    2021年二季度基金持仓情况公布完毕，2021零售、轻工制造板块持仓分别为0.45%、0.94%，环比1Q21上升0.27ppt下降0.31ppt，分别低配1.0ppt与超配0.26ppt，持仓占比在A股28个子板块中排名第26，20位。分板块看，医美、化妆品、家居板块热度较高，生鲜超市、百货、家用轻工等子板块有所分化，北上资金加大化妆品、包装板块布局。

    评论

    持仓分析：零售行业基金持仓比重有回暖迹象，轻工持仓比例则有所降低。1）纵向来看，2021零售板块基金重仓持仓比例环比上升0.27ppt，板块低配1.0个百分点；轻工制造板块基金重仓持仓比例环比下降0.25ppt，板块超配0.26个百分点。2）横向来看，2Q21零售、轻工板块重仓持股比例处于A股28个子板块第26，20位，分别环比上升2位、下降2位。3）零售板块基金持仓集中程度有所提升，轻工板块无显著变化。重仓股分析：医美龙头表现亮眼，美妆、家居有所分化。1）医美美妆：

    2021贝泰妮/华熙生物/上海家化基金重仓市值分别为38.4/31.8/21.2亿元，持仓市值及环比增加值均处零售列板块第2、3.4位。2）家居：顾家家居欧派家居敏华控股基金重仓市值分别为55.5/38.7/31.6亿元，持仓市值处轻工列板块第1、3.4位，环比变动分化，分别位列增幅第1、跌幅第3与第5位。3）港股：2Q21思摩尔国际/泡泡玛特/敏华控股基金重仓市值分别为39.9/1.3/31.6亿元，位列零售、轻工板块南下资金持股比例前列。

    沪深港通持股：美妆维持高配获北上资金流入，商超百货、家居分化较大。1）从重仓板块来看：截至2Q21，珀莱雅/上海家化/索非亚/欧派家居港股通占流通市值比例位列零售和轻工板块前列；2）从比重变化来看：珀莱雅/华致酒行/索菲亚/美克家居港股通持股比例环比显著提升。

    投资建议：估值位于历史较低区间，优选配置各细分行业龙头。过去十年零售、轻工行业P/E（TTM）均值为28，38倍，目前行业P/E（TTM）为24.2，23.7倍，均低于估值中枢。我们认为后疫情时代，伴随经济恢复，顺周期的可选消费接棒增长，板块估值有望逐步修复。个股层面，看好积极推进商业模式变革，打造全渠道、多场景综合竞争优势的细分赛道龙头。

    估值与建议

    我们重点推荐竞争力突出的国货美妆日化龙头华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、青松股份、逸仙电商、朝云集团；电商龙头阿里巴巴；受益于z世代及潮玩文化崛起的潮玩龙头泡泡玛特、名创优品；积极布局免税业务的王府井；以及新零售标杆高鑫零售；家居龙头敏华控股、欧派家居、东鹏控股、顾家家居、索菲亚；电子烟龙头思摩尔国际；家用轻工领军企业晨光文具、公牛集团、稳健医疗、仙鹤股份；包装龙头裕同科技。

    风险

    疫情影响超预期，消费低迷，行业竞争加剧。